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近日，日元对美元汇率一度跌破150日元兑换1美元大关，创32年以来新低
。日元暴跌不仅导致日本民多生涯成本增长、故障企衣珐大投资，也让日本当局面对高额债务与钱币政策的掣肘
。

今年以来，日元汇率持续走低，贬值幅度达30%左右，仅为2011年高点（75.32日元兑换1美元）的一半左右
。本轮日元贬值的直接原因是美联储加息而日本央行仍对峙超宽松钱币政策，导致美日利差不休扩大
。不久前，美国10年期国债收益率自2008年以来初次升破4.25%，而日本10年期国债收益率低于0.1%
。

日元持续着落，对日本经济产生直接的负面影响
。固然汽车、医药、精密仪器等出口导向型企业因日元走低而增收，访日游客以及电商买卖的增长也将带头日本零售业销售额增长，但对于能源资源严沉依赖进口的日本经济整体而言，进口价值大幅上涨将会牵累其经济增长，尤其占其国内出产总值（GDP）六成左右的内需将遭逢冲击
。日元贬值还将导致日本吸收国表优质劳动力的能力降落，这对于少子老龄化、劳动力欠缺的日本无疑也是雪上加霜
。

萦绕加息还是持续维持宽松，日本国内定见对抗越来越显著
。上月底，日本当局垂危出台71.6万亿日元的“救市打算”，日本央行行长则沉申“持续对峙大规模金融宽松”政策
。分析普遍以为，退出宽松、跟进加息或可临时止住日元贬值势头，但是日本经济已难以接受加息带来的巨大成本
。当前，日本当局债务高企，2022财年财政收入对刊行国债的依赖率超过34%
。若启动加息过程，当局财政还本付息将面对更大压力
。据日本财政省估算，若利率上升1%，2025财年日本当局债券的利钱和本金支付将比预期增长3.7万亿日元
。这也是日本不与其他国度同步加息、钱币政策难以转变的重要原因
。

事实上，近20多年来，日本经济在肯定水平上形成了依赖央行超低利率的“体质”
。一些本该被裁减的“僵尸企业”在这样的环境中得以持续生计，一些有竞争力的企业难以获得更多资源支持，经济整体活力降落，投资动力降低
。上世纪90年代以来，日本造作业企业海表出产占比不休提高，日元贬值增长了美元计价的出产成本
。本次“救市打算”虽出台了应对物价与工资上涨的财政补助打算，但不成能扭转企业职守增长的趋向
。不仅如此，执行“救市打算”所需的大部门财政支出仍将依附国债增发，这无疑将进一步增长日本当局的债务职守
。依附刊行债务“救市”将加剧高额债务对钱币政策的掣肘，难以解决底子问题
。

持久以来，日元被市场视为避险钱币
。在1997年亚洲金融；2008年国际金融；2011年东日本大地震期间，日元对美元的有效汇率走势仍一向维持不变升值
。但今年以明天元的大幅贬值，无疑给其避险钱币的“光环”笼上了一层阴影
。